Markkinakatsaus toukokuu 2026

Lähi-idän kriisistä huolimatta yritysten tuloskasvuennusteita nostettu sekä USA:ssa että Euroopassa

Sijoitusmarkkinoilla vallitsee järkähtämätön luottamus siihen, että kriisi Lähi-idässä saadaan ratkaistua verrattain nopeasti, eikä siitä aiheudu tuntuvia vaurioita taloudelle. Tiedossa on, että öljyn kallistuminen kiihdyttää inflaatiota ja vaikuttaa jossain määrin negatiivisesti talouskasvuun, mutta konfliktin vaikutus nähdään toistaiseksi “hallittavana shokkina”. Tämä optimismi yhdessä odotuksia vahvemman vuoden ensimmäisen neljänneksen tulosjulkistuskauden kanssa on nostanut osakekursseja kohti uusia huippuja viimeisen kuukauden aikana.

Sijoittajat luottavat vankasti Lähi-idän kriisin nopeaan ratkaisuun – osakemarkkinat eivät hinnoittele konfliktin pitkittymistä

Tähän mennessä vuosi 2026 on tarjonnut sijoittajille kaksijakoisen toimintaympäristön, jossa talouskasvu on säilynyt kohtuullisena erityisesti USA:ssa, mutta samanaikaisesti geopoliittiset riskit ja korkotason pysytteleminen koholla luovat epävarmuutta markkinoille.

USA:n talous on jatkanut verrattain hyvää kehitystä. Kulutuskysyntä on yllättävän vahvaa ja työmarkkina on edelleen vakaa, mikä on tukenut talouskasvua. Samalla inflaatio on osoittautunut odotettua sitkeämmäksi, erityisesti energian hinnan nousun vuoksi. Tämä yhdistelmä on pitänyt keskuspankki Fedin varovaisena – korkoja ei ole kiirehditty laskemaan ja markkinoilla on vahvistunut käsitys siitä, että korkotaso säilyy ennallaan pidempään. 

Euroalueella tilanne on selvästi haasteellisempi. Lähi-idän konfliktin seurauksena talouskasvu on jäämässä vaimeaksi. Useat tekijät, kuten heikko vientikysyntä, energian hinnan nousu ja rahoitusolosuhteiden kiristyminen, painavat aktiviteettia euroalueella. Heikko usko tulevaisuuteen näkyy myös siinä, ettei investointien kasvu ole päässyt kunnolla vauhtiin. 

”Lähi-idän konflikti ja öljyn hinta ohjaavat markkinoita lyhyellä aikavälillä”

Lähi-idän konflikti on noussut keskeiseksi markkinoita ohjaavaksi tekijäksi kevään aikana. Konfliktin pitkittyminen ja siihen liittyvät jännitteet Iranin ja länsimaiden välillä ovat lisänneet huolta energian saatavuudesta ja nostaneet öljyn hintaa. Tämä puolestaan ylläpitää inflaatiopaineita ja rajoittaa keskuspankkien liikkumavaraa. Vaikka markkinat ovat toistaiseksi suhtautuneet tilanteeseen hallittuna riskinä, on selvää, että mahdollinen eskalaatio voisi heijastua nopeasti sekä kasvuodotuksiin että riskinottohalukkuuteen.

Tällä hetkellä osakemarkkinat eivät hinnoittele pitkittynyttä sotaa Lähi-idässä, vaan sijoittajat uskovat konfliktin ratkeavan suhteellisen nopeasti. Siksi esimerkiksi USA:n pörssi on kohonnut ennätyslukemiin. Suurin riski on, että tämä oletus osoittautuu vääräksi. Mikäli kriisi pitkittyy yli kesän, inflaatio- ja korkopaineet uhkaavat lisääntyä merkittävästi. Jos ratkaisua ei saada muutaman tulevan kuukauden aikana, kuluttajat ja yritykset alkavat tuntea konfliktin vaikutukset muuallakin kuin nousseina polttoaine- ja energiakustannuksina. Hormuzinsalmen sulkemisen vaikutukset alkavat vääjäämättä näkyä laajemmin ja hintojen nousu tarttuu yhä vahvemmin kuljetuskustannuksiin, logistiikkaan ja lentoliikenteeseen. Teollisuuden raaka-aineet ja ruoka kallistuvat. Tuotantoketjut muuttuvat kalliimmiksi ja lopulta lähes kaikkien arkipäiväisten tuotteiden hinnat nousevat. 

”Riski konfliktin pitkittymisestä varjostaa taloutta ja sijoitusmarkkinoita”

Kriisin pitkittyessä inflaation kiihtyminen on väistämätöntä. Sodalla oli jo maaliskuussa merkittävä vaikutus, kun euroalueen inflaatio pomppasi 0,7 prosenttiyksiköllä ollen 2,6 %. Toistaiseksi tämä nousu johtui puhtaasti energian kallistumisesta. Sodan pitkittyminen voisi nostaa euroalueen inflaation jälkipuoliskolla vuotta jopa 3–4 %:iin ja iskeä vahvasti talouskasvuun. USA:lla olisi helposti vastaava kehitys edessään. 

”Kriisin jatkuminen yli kesän kiihdyttäisi inflaatiota merkittävästi ja vaarantaisi talouskasvun”  

Jatkuessaan Lähi-idän kriisi kiihdyttää inflaatiota – toistaiseksi inflaation kohoaminen tullut vasta energian kallistumisesta

Lähde: Macrobond

Lähi-idän konflikti muuttanut odotuksia keskuspankkien rahapolitiikasta – EKP:n odotetaan seuraavaksi jo nostavan korkoja

Lähde: Macrobond

Vahva tuloskausi tukee osakemarkkinoita – tulosennusteita loppuvuodelle nostettu

Yritysten tuloskasvu on ollut alkuvuodesta huomattavasti odotettua vahvempaa ja tuloskasvuennusteita loppuvuodelle on nostettu viimeisen kuukauden aikana reippaasti, mikä kertoo osaltaan markkinoiden uskosta Lähi-idän kriisin nopeaan ratkaisuun. 

USA:n yritysten tuloskasvu on säilynyt vahvana vuoden alussa, mikä on ollut omiaan tukemaan osakemarkkinoita. Meneillään oleva ensimmäisen vuosineljänneksen tulosjulkistuskausi on osoittautumassa huomattavasti odotettua paremmaksi. Tällä hetkellä, kun kaksi kolmannesta S&P500-yhtiöiden tuloksista on julkistettu, tuloksista 81 % on ylittänyt analyytikoiden konsensusennusteet. Tulospettymyksiä on ollut 11 %. Tuloskauden alla maaliskuussa S&P500-yhtiöiden vuotuisen tuloskasvun ennakoitiin päätyvän noin 12 % plussalle. Tähän mennessä tuloksensa julkistaneiden yhtiöiden osalta toteutunut tuloskasvu on 28 %, mitä voidaan pitää erittäin vahvana suorituksena. Eniten tulokset ovat nousseet vuodentakaisesta teknologiassa, kommunikaatiossa, materiaaleissa ja kestokulutushyödykkeissä. 

”Yritysten tuloskasvu USA:ssa hakkaa odotukset reippaasti”

Kaiken kaikkiaan USA:n S&P500-yhtiöiden tuloskasvun ennustetaan jatkuvan erittäin vahvana vuoden 2026 aikana. Viimeisen parin kuukauden aikana analyytikot ovat nostaneet loppuvuoden tuloskasvuennusteita noin kuudella prosenttiyksiköllä ja seuraavan neljän vuosineljänneksen aikana vuotuisen tuloskasvun ennustetaan yltävän 20 % tuntumaan, mikä olisi toteutuessaan kova suoritus. Toisaalta tuloskasvua tarvitaankin, jotta osakemarkkinoiden korkeahkot arvostustasot olisivat perusteltuja. Erityisesti teknologiasektorilla osakkeiden hinnat suhteessa yritysten tekemiin tuloksiin ovat koholla. Tämä nostaa merkittävästi koko osakemarkkinan keskimääräisiä arvostuskertoimia. Tällä hetkellä S&P500-indeksin markkina-arvopainotettu P/E-kerroin vuodelle 2026 on lähemmäs 22. Tämä ylittää pitkän aikavälin keskiarvon neljänneksellä. Ilman seitsemää suurta teknologiayhtiötä – Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia ja Tesla – S&P500-indeksi P/E on tämän vuoden tulosennusteilla hieman alle 18, mikä on lähellä pitkän aikavälin keskiarvoa. Näin ollen, josko tietyt teknojätit ovatkin arvostuksiltaan kalliita, tämä ei koske koko USA:n osakemarkkinaa. 

”Ilman megateknoja S&P500-arvostus lähellä pitkän aikavälin keskiarvoa”

Euroalueella tuloskasvu oli useamman vuoden heikkoa, mutta nyt viimeisen vuoden aikana tulossykli on rakentanut käännettä. Vuoden 2025 keväästä lähtien vuotuinen tuloskasvu on ponnistanut plussalle. Ennen Q1-tulosjulkistuskauden alkua helmi-maaliskuussa Stoxx600-yhtiöiden tulosten odotettiin kohoavan vain parilla prosentilla vuotta aiemmasta. Nyt, kun tuloksista on julkistettu vajaat puolet, toteuma on runsaat 11 %. Euroopassa eniten tulokset ovat nousseet vuodentakaisesta kommunikaatiossa, energiassa sekä pankki- ja rahoitustoimialalla. Julkistetuista tuloksista 53 % on ylittänyt analyytikoiden konsensusennusteet. Tulospettymyksiä on ollut 39 %. 

”Eurooppa rakentaa tulossyklin käännettä”

Geopoliittisista riskeistä ja kasvaneesta taloudellisesta epävarmuudesta huolimatta Euroopan Stoxx600-yhtiöiden tuloskasvun ennustetaan jatkuvan hyvänä vuoden 2026 aikana. Viimeisen parin kuukauden kuluessa analyytikot ovat nostaneet loppuvuoden tulosennusteita reilulla seitsemällä prosenttiyksiköllä ja seuraavan neljän vuosineljänneksen aikana vuotuisen tuloskasvun ennustetaan yltävän keskimäärin 16 % tuntumaan. 

Heikko talous- ja yritysten tuloskasvu ovat johtaneet menneinä vuosina Euroopassa huonompaan osakemarkkinoiden kehitykseen USA:han verrattuna. Vasta viime vuodesta alkaen Euroopan ja siinä samalla myös Suomen osakemarkkinat ovat päässeet kunnon nousuun. Tämän taustalla vaikuttavat odotukset euroalueen talouden vahvistumisesta ja ilmoitukset massiivisista julkisista investoinneista turvallisuuteen ja infrastruktuuriin tulevina vuosina. Lohdullisena voidaan pitää, että Euroopan osakemarkkina on lähtökohtaisesti maltillisesti arvostettu. Stoxx600-yhtiöiden P/E-arvostuskerroin on 15, mikä vastaa pitkän aikavälin keskiarvoa. Sen sijaan meillä Suomessa viimeisen vuoden kovan kurssinousun myötä markkinoiden P/E-kerroin 12 kk:n liukuvilla tulosennusteilla on noussut 15–20 % pitkän aikavälillä keskiarvon yläpuolelle.

”Euroopan Stoxx600-yhtiöiden Q1-tuloskausi ollut positiivinen yllätys – tulosodotuksia loppuvuodelle nostettu reippaasti”

Kaiken kaikkiaan yritysten tuloskehitys on alkuvuonna ollut keskeinen positiivinen yllätys. Erityisesti USA:ssa vuoden ensimmäisen neljänneksen tuloskausi on edennyt selvästi odotuksia vahvempana, ja suuri enemmistö S&P500-yhtiöistä on ylittänyt analyytikoiden ennusteet. Myös tulosylitysten suuruus on ollut keskimääräistä korkeampi, mikä viittaa siihen, että yritysten kannattavuus on kestänyt korkeamman korkotason ja kustannuspaineet odotettua paremmin. Tämä on osaltaan tukenut markkinoiden nousua ja ylläpitänyt sijoittajien luottamusta. USA:ssa osakemarkkinoiden arvostustaso on kuitenkin korkeahko, mikä tekee markkinasta herkemmän korkotason muutoksille ja tulosodotusten mahdollisille pettymyksille. Euroopassa osakkeiden arvostustasot ovat sen sijaan maltillisempia, mutta vastapainona talouskasvun heikkous ja geopoliittinen epävarmuus rajoittavat nousupotentiaalia.

Korkomarkkinoilla keskeinen teema on säilynyt ennallaan – korkotaso pysyy korkeana pidempään kuin aiemmin odotettiin. Inflaation sitkeys ja geopoliittiset riskit ovat vähentäneet odotuksia nopeista koronlaskuista. Samalla korkosijoitusten tuottotasot ovat nousseet jälleen kilpailukykyisiksi, mikä tarjoaa sijoittajille hyviä vaihtoehtoja osakesijoitusten rinnalle.

”USA:ssa tuloskasvu vahvaa – Euroopan markkina arvostuksiltaan edullinen”

Kokonaisuutena sijoitusympäristö on nykyisellään tasapainoilua vahvan tulosmomentumin ja kohonneiden riskien välillä. Varsinkin USA:ssa markkinoita tukee edelleen hyvä tuloskehitys, kun taas Euroopassa arvostustasot tarjoavat jonkin verran suojaa heikompaa kasvua vastaan. Korkea korkotaso ja geopoliittinen epävarmuus muodostavat joka tapauksessa yhteisen nimittäjän, joka pitää markkinat herkkinä korjausliikkeille molemmin puolin Atlanttia.

USA:ssa Q1(2026)-tulosjulkistuskausi alkanut erittäin vahvasti – loppuvuoden tulosennusteita S&P500-yhtiöille nostettu selvästi

Lähde: Bloomberg

Euroopassa Q1(2026)-tulosjulkistuskausi positiivinen yllätys – loppuvuoden tulosennusteita Stoxx600-yhtiöille nostettu reippaasti

Lähde: Bloomberg

Osakemarkkinoiden arvostukset koholla USA:ssa ja myös Suomessa – Eurooppa pitkän aikavälin keskiarvossa

Lähde: Bloomberg